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富国基金2008投资策略报告会开始。
主持人：各位嘉宾下午好，首先欢迎大家参加国富基金2008年首场投资报告会议，相信在座各位都知道，2007年对于中国资本市场而言是不平凡的一年，沪深股市走完轰轰烈烈一个月，2008年将是一个什么样的方式演绎？今天在这里我们给大家准备了报告会，市场从来不可能有事前的定论，下面我们有请国富基金副总裁谢卫先生给大家致词。
富国基金常务副总谢卫
谢卫：大家下午好，其实像我们今天这样的报告会在全国展开，我们会在全国的12个城市在每年的这个季节都会举行这样的报告会，在2007年刚开年的时候，我们说：“谁敢承担这样的风险”，今天的报告会议题目：“黄金五年谁执盛世牛耳”，我们都知道，现在有更多更新的投资者刚刚进来，虽然他们已经赚到了钱，但赚的不是很多，甚至还有一些投资者有亏损，因此一个成功的方法和理念对投资者而言是非常重要的，我们这样做的目的是让客户感觉到国富基金一直在跟着大家走，迎接这么一个伟大时代的到来，今天我们非常高兴邀请到我们公司的一些经理到这里，我预祝大家在2008年心想事成，2008年的投资开门红，取得比2007年更好的投资收益，新春佳节快要到了，祝愿大家新春吉祥，刚刚过去一个月，我感觉到市场的变化比较大，未来可能还会有一个我们期待的行情出现，请允许我介绍我们后面基金经理，他们分别是：
富国基金管理有限公司总经理助理富国天益基金经理陈戈给我们介绍富国的策略，后面还有富国天瑞基金公司经理宋小龙同志给大家介绍，我的致词到此结束，谢谢大家。
主持人：首先我给大家介绍一下我们会议的安排，首先由富国天益基金经理陈戈先生给我们带来国富基金报告，接下来是富国天瑞基金公司经理宋小龙介绍旗下基金运作思路及天瑞拆分ROADSHOW，今天我们还特意邀请两名嘉宾进行交流分享。首先有请富国天益基金经理陈戈给大家带来2008年的国富基金投资策略报告。
富国基金天益基金经理陈戈
富国天益基金经理陈戈：谢谢大家冒着风雨来参加今天的会议，首先就是说，就是分三个部分，首先是2007年市场回顾，2007年是一个激情燃烧的岁月，市场出面单面上扬，总体而言涨幅相当可观，怎么概括呢？
2007年的这么一个市场，分为几个阶段，第一是题材概念非常盛行，后期大盘蓝筹股出现调整，到年底出现一些题材股的表现，这是一个轮动的格局，从我个人而言，对2007年的市场，股票的上涨与下跌，从短期而言是由供求关系决定的，如果商品量是固定的话，商品价值量与供求是通货紧缩，在熊市时候有这样一个情况，当时大量股票，股市资金共赢不足，导致市场出现巨大的、整体的下跌，只有少量个股在上涨，到牛市这个关系出现变化，资金供求关系重大变化是人民币升值预期，以及中国经济强劲持续增长带来投资信心的增强，出现巨大供求的变化，供不应求的情况，短期资金推动股票持续上涨，甚至不去看企业基本面，所有股票都在上涨，股票上涨和基本面没有关系，而是投资者的热情，急迫的心情迅速介入市场推高股票，这是从短期而言的是由供求关系决定的。
从长期而言，是企业基本面决定的，这种情况在2007年是不可能看到的，因为这个时候，我一直拿这个比喻，和菜市场一样的，如果一个城市突然用如大量人口，菜市场的菜只有这么多，当大家都去买菜的时候，大家都排队抢夺的时候，你买菜的品质没有什么要求不是说买好的，调调检检，看价格了，2007年就是这么一个情况，度股票的驱动因素就基本面的因素，还有资金的推动，否则股指不可能升值到这么高的水平，到2008年这个市场还是供不应求吗？
是否说大家还有那么多的资金用如这个市场？这个问题就是说决定行情的性质，去年性质是大量资金用如导致的，今年的情况会怎么样呢？我看的情况就是说，我感觉就是说，不好判断，但是总的感觉至少就是说，资金的供应还不是特别紧张，但是供求不平衡状态会得到环节，就几个方面，从供给方面，就大量股票发行，很多股票在市盈率高的时候，增加融资，这样会迅速增加市场供给，股票会越来越好。
第二从资金供给而言，资金的流入不会停止，但是在这么高的市盈率上面，很多人出现恐惧，整体而言，市场会相对平衡一些，不过在有一些阶段会出现资金的涌入，比如在今年1月份，大家热情还比较高涨，而且今年企业效益都相当好，资金流入会非常快，尤其是1季度是发奖金的阶段，很多都是去年收入的一部分，这一部分收入会流入市场，我相信在某一阶段会出现资金推动行情，但是全年来看，振动幅度会很大，我是这么看待的，从去年的情况来看，很多个人投资者在牛市里面收益幅度是很好的，虽然这个市场是单面上涨，但是调整的幅度也是非常大的，个人投资者没有投资经验，往往只是凭借自己热情在投资，很多人在530的时候会遇到重大的个人损失，从2007年开始，资金进入在刚开始的时候胆子比较少，但是发现赚了很多钱，涨幅很快，就把钱从银行取出来，把保险套出来，就遇到了530情况，亏损比较大，到后面的时候，有可能是什么原因呢？
经过这么一个大调整以后，很多的个人投资者心态发生了变化，比较谨慎，比较害怕，就去做基金，很多基金一发就是一两百亿，两三百亿，在这种规模比较大的基金进去市场以后，一个单支大基金而言，在投资的时候，有很多股票，小市值股票是没有办法买进去的，对于大家目标、目光有优势，流动性非常好的大市值的股票，就进行紧急建仓，导致蓝抽板块大幅度的上涨，很多大市值的资金，大规模资金在建仓的时候，对股指推动是很大的，这个市场本身就自身运行的规律，涨到一定幅度以后，资金会出现合理的调整，尤其是在股指水平达到不可忍受地步的时候。
会出现一些情况，所以从11月份出现大幅度的下跌，尤其是在前期炒做的股票，出现巨大幅的调整，这时候绝大部分的投资者都是亏欠的，而基金波动幅度相对而言比较小一些。每一次伤害最深的就是个人投资者，这个市场如果从长期来看的话，真正在股票市场赚钱的个人投资者不是没有，有一部分人，但是大部分人都收益非常低，甚至是亏损的，原因是他们没有正确的投资方法，在基金投资的时候，买一个股票赚取10％、20％就非常高兴，觉得实现利润了，但是他们买股票一套牢可能就是50％，连续几次就是亏损的，这是个人投资者投资时候主要问题。
从我个人角度而言，我认为个人投资者应该投资基金，这是一种比较正确的选择，因为很多优势你不具备，而且你没有那么多的时间。
这就是2007年的情况，对于2008年来说的话，刚开始，因为已经到了1月份，这一段时间跟我们当时策略的估计基本上是一致的，我们在去年年底的时候进行投资的时候，预计到一般的市场每年都是一样，时间可能会早一个月或者半个月，一般到季度末期的时候会出现大幅度的调整，然后在逐步到12月份的时候出现建舱，市场走强，在往后面的话，就看整个经济的情况了，还有一个年报行情，借报行情，决定下一波的情况，很多人想知道2008年的收益是多少？涨幅是多少？
从我们角度而言，大家可能刚刚看见了我们的宣传片，我们对指数不会做…，我们投资不依赖于指数的判断，我们不去判断指数会涨多少？
如果按照指数涨跌判断投资的话往往会出现问题，大家可能在报纸上面看到思慕基金被清盘了，清盘的原因是什么？主要是因为它的方法不对，其实价值投资不是看指数，而是看上市公司的基本面来做的，而是看指数涨多少，未来跌多少？
他很大投资决策依赖于指数判断，最终就出现了问题，即使2007年不出现问题，在2008年肯定会出现问题，我认为没有人可以预测指数波动，短期的错误会影响心态，进而影响长期的决策，比如张单洋觉得自己水平很高，在3500点的时候一直坚持，导致他最后也是错误的，现在股市确实有泡沫，这个市场确实涨了很多，但是我认为中国有一些负面的因素在里面，在人民币长期升值预期以及中国经济长期发展，中国牛市不可动摇，当你看到泡沫和泡沫破裂可能会经过很长时间，泡沫的持续时间在你的忍受范围之外的，这个泡沫会持续存在，直到你最后在冲进去的，最后就泡沫了，中国的牛市基础不会动摇，我们刚刚已经说了，国家短期波动是由供求关系决定的。
2008年的供求关系，资金供给远远没有2007年多，所以这个市场会相对平衡，不会出现大起大落，更不会出现像去年那样的疯狂，这是我们的判断，但是能否实现不一定的，有可能这个市场会继续大量钱进入，这是有可能的，也是我们没有办法预测的，在2007的年时候，有一些人对市场看的不是很乐观，但是最后出现疯狂的局面。很多人都认为2008年的收益不可以看的过高，都看的比较保守，都是20％—30％，但是有可能2008年的收益会超过大家的预期，这有可能性。
对我们而言这些都不关键，从国富基金整体投资研究理念，我们是相对稳健的，做一些均衡的配制获得稳健的收益，我们觉得也许市场会大幅度上涨，继续狂热，也许市场出现巨大的结构分化。不管怎么样？我们做策略着眼于行业和上市公司的基本面，做一个配制，从我们公司定仓位基准还是维持比较高的仓位，可能中间振动比较大，但是在总体趋势下，仓位高可能比仓位低好一些，今年我的意思就是说，降低大家预期，可能没有去年那么疯狂，也不要预期太低，这个市场可能跟大家想的不一样的，因为没有人可以预测的和市场一样的。
所以这个市场，我们不去判断它，中国经济现在非常好，整个牛市基础也是存在的，收益率也是可以继续持续增长的，在这种情况之下，我觉得还是应该坚定，怎么说呢？就是坚定我们长期持有的策略，因为指数涨跌是非常难以判断的。
对于中国经济而言，今年确实存在很多不确定的因素，包括CPI上涨压力很大，通涨压力也很大，政府也感觉到很大的压力，采取各种措施控制物价，以前货币政策要适度从紧，现在是从紧，而且实施力度也很大，由于中国目前的环境下，主要的矛盾还是流动性过大，从紧就是回收流动性，整个市场的这种情况资金环境还是相对比较宽松的，另外美国经济刺激的影响，出现比较大的减速，很多人认为美国经济会出现衰退，这种情况会有的。
但是我认为布什这一届政府对经济调控能力比较弱一些，大是从整个美国经济法律制度而言，它有完善的市场体系，我相信在衰退迹象比较明显的情况下会出现一些调整，但我们不要太悲观，它可能会出现几个月的低迷，这会对中国出口经济出现压力，如果出现这种局面，在短期内可能影响到市场，尤其是以基本面分化基金投资主流基金心理上面的恐慌，导致市场调整，最大的隐忧我认为如果外贸出口迅速的话，对投资会出现很大的打击。
还有投资增长的话，我觉得这一块也不是很悲观的一件事情，现在经济过热出现刹车，中国投资增长还是不会出现大的问题。
包括消费支出，我相信这两年一直在提高，包括增加保险，增加工资，宏观经济可能会出现小幅放慢，GDP增长率和大盘一样都是难以判断，我总结一下我的观点，我个人判断：首先我觉得第一经过没有出现大的问题，只是结构性、部分地遇到一些压力。
第二：因为整个宏观经济如果要看它是否变差，不要担心需求，投资需要花钱，需求方面我觉得不用担心，关键要担心供给，一国经济如果出现大问题的话就是2004年的情况，大面积产能过剩会出现，这是最大的危险。如果在产能方面不出现大量过剩的情况下，经济整体的情况是差不了了，在2004年的时候出现巨大的回调，上游的钢铁、水泥、化工等等一系列行业都是出现了巨大的产能，包括电力行业都出现了巨大的产能，这些产能都是在未来几年要释放的，需求实际上没有减少，导致经济效益大幅度的下滑，整个行业出现低迷，实际上从近年来看，这些因素都不存在，钢铁的话，在节能减排方面，钢铁、华东包括水泥都是压缩，淘汰落后产能，而不会出现急剧下滑，上游没有问题，下游人们收入增长比较快，整个上下游我们觉得目前还是良性的，都不会出现太差的情况，这种情况下不会出现熊市的出现，像2004年五朵金花迅速崩盘。
现在按照严格的方法或者一定标准选择投资股票的话，效果反而比去年好，去年的话，国富基金整体情况，1季度还可以，4月份比较强势一些，全年情况不是很好，这就像我们到菜市场去买菜一样，不要因为供不应求，我们不会因为供不应求就挑选一些烂菜吃，这种方法长期坚持的话，对我们而言是比较好的方法，比较有利于我们公司长期稳健的经营，对投资者而言也是比较负责的态度，因为现在股票市场最大一个困惑就是股指困惑，股指太高了，这种股指高的话。
从股票理论而言，高股指有高的增长率，或者说你的稳定性，股票股指高的话，一般有两个条件才可以长期内成立，而不是资金供给决定的，一个就是未来预期的成长率，第二就是盈利的稳定性，这两者要合在一起，如果是短期盈利的增长，我们一定要找高成长的股票，但是高成长的股票从哪里找？我们要找超预期的股票，一定要从中小市值里面去选择，因为它增长基数低，第二未来增长空间会很大。
在2008年有许多事件，对股市有一定的驱动性，我们判断指数涨幅明显低于2007年，这个概率比较大，当然也不排除小概率的出现，年终新高出现上半年，这都是我们合理的预期，但是我们基金投资决策的时候，因为对指数的波动的预测，我们不特别依据这个进行投资，我们还是根据行业公司的个股，当然如果有人投资指数基金的话对此就非常关心的，有人想在奥运会之前把股票清仓，在奥运会之后就不行了，很多人都是这么想的，如果大家都这么想的话，股票高点不是在奥运会之后出现暴跌，甚至提前到两三个月就会出现这个情况，如果大家都卖而没有人买的话，谁来支撑？
许多人都希望在8月份把股票抛掉，这个博弈是在的因此这个市场是很难判断的，也可能在奥运会之前暴跌，或者在奥运会之后又出现走强的局面，中间的波动很大，对于基金投资者而言，像我想一想都觉得很麻烦，更何况依靠这种依据性判断是很难的，可能整体的市场收益率是正的，幅度还是很可观的，就是从年头拿到年尾，如果地把股票仓位做到60％或者90％，如果不动的话，肯定90％比较高，尤其是今年振荡加剧的市场，你们应该选好自己心目中比较好的基金，从年头持年尾，今年大家预测上市公司利润增幅，怎么说呢？
2007年因为有很大的程度是损益，2008年有紧缩的政策在，外部环境不好，上市公司整体利润增速幅度可能会下降，比如一些权重比较大的公司，第一投资收益没有那么多了，整个经济利润率可能也会出现下降的局面。
所以这个时候，上市公司整个业绩对股票驱动会减弱一些，我觉得这个市场，从2007年的报告当中可以看到都相当好，但是有可能在2008年会出现变脸，我知道有一些问题，在2006年的时储备一些业绩，2007年的时候就释放一些业绩，2008年我已经说了有事件对股票的影响，比如奥运会、股指上涨，今年奥运会，市场到底会怎么样？
从历史上来看可以告诉大家这么一个情况，大部分国家在前一年都是比较好的，但是这个东西难以判断，我们现在感觉到，在投资，基础建设方面是持续进行的，从身边来看，并不是说有什么很大的紧密的连续，投资大的话就是集中在北京一个事件，奥运会的举办，可能有很多游客过来，会增加消费，如果有一些上市公司好的话，可能会赚一把奥运会的钱，有的公司会依靠奥运会把自身壮大，刚刚我已经说了，奥运会的话，很多人把它当做分水岭，股票大调整可能在奥运会之前大调整，也可能在奥运会之后继续走强，所以大家不能依靠这个进行投资。
关于创业板的推出，大家可以看到中国市场可能由于某一些东西的推出，特殊群体会关注小部分板块，创业板推出可能会导致创业板上升，对于我而言，创业板的推出肯定是一个好事情，尤其是对于中国经济的发展，科技创新产业的发展有很大的好处，但是也会有人利用这种题材进行炒做，真正的效果怎么样？
我不清楚，创业板的推出，由于上市条件非常的低，低的时候，在中国这种信息披露体制下，在法律监管条件下，有可能会造成很多巨大投资陷阱，很多人会借助创业板进行骗人，因此这个投资风险就相当好了，而且中国历来有设局做庄骗人的情况，最终的话，真正能够出现像苏宁电器这种长期持续的非常好的企业的话会低很多，这是我对创业板的认识。
我们要相当谨慎，虽然创业板上市标准很送，但是我们基金投资的时候，选择的标准一定要比选择中小板股票还要谨慎，这才是合理的举动，这是我们对创业板的思考，有可能会炒做，但是我们绝对不会参与炒做，创业板里面一定会出现很牛的股票，从一个婴儿要看到青壮年的时候，这个眼里要很厉害的，否则就要相对比较谨慎一下。
股票期货我们已经说的很多了，从历史反应来看，把时间拉长，不看短期，看长期的话，股指期货出来以后，对市场有两点影响。
第一不会改变市场的运行方向，如果是牛市的话，该是牛市还是牛市，该是熊市还是熊市，但是市场振动幅度会加大，对于基金公司而言，第一投资比例会很少，这是法律规定的。
第二我们不会主动利用股指期货赚钱，我们赚钱主要方式是选择行业和公司，我能想到的最重要的用途，如果有一天我遇到巨额的申购或者赎回，可能会拿这个来做对冲，一般情况下我们对股指期货参与的比较少的。另外在股指期货推出的前后，权重股、指标股表现相对要好与其他股票，从过去来看，这是被验证了的。
从富国基金来说，如果大家观察我们投资的话，会发现我们公司整体投资在消费服务行业是偏重的，这基于我们长期的判断，我们认为中国经济长期的趋势，我觉得看两条主线：
第一条主线：产业结构转型，中国经济在过去的增长主要是靠出口拉动，投资拉动，消费的话还是一个相对比较平缓的，在经济当中占的比重是比较小的，贡献是比较小的，但是以后会转向消费，为中国经济增长带来新的、更大的推动力，在未来几年内，这个趋势不会变化，而且一定会往好的方面发展，无论是我们国家劳动关系的改革，社会医疗保险，包括对中低收入居民的关注，包括财政政策支出的偏重性，我们总体是看好消费服务行业的，衣食住行，包括服务类行业，餐饮都是衣食住行里面的，还有运输、金融，我觉得重点看好银行和保险，这是长期的趋势，中国保险业在未来的发展一定会非常好的，短期内可能有一些波动，但一定是小波动。
从基金投资角度而言，短期波动其实都是很小的波动，如果看大趋势的话，中国保险行业一定会有比较好的明天，而且随着中产阶级逐步形成和壮大，对保险的需求一定是飞速的增长，这是一个重要方面，在金融服务方面，衣食住行，零售、旅游、医疗保健等等都属于服务行业，这跟中国人本身需求有关系的，这一类行业都可以长期看好的，这个主题就是中国经济结构转型要往消费服务方向，这是未来希望所在，也是中国经济能够实现健康增长的一个主要的动力。
第二条主线：经济结构转型，产业升级，中国现在的增长出口贡献度非常大，它靠的是什么？出卖中国廉价劳动力，牺牲环境，赚取微薄的利润，如果靠这种形势，中国经济没有办法在进一步的增长下去了。所以在中国未来的增长一定要经过产业升级的，我要上档次，整个产业集中度要提高，我的产品技术含量到提高，出口利润率要提高，这个我觉得是一个长期的趋势。
在这个情况之下，在节能减排的情况之下会导致整个结构升级和整合，我觉得这是一个长期的主题，对于科技创新行业会推出各式各样的政策，包括创业部的推出会刺激科技创新，产业升级，我觉得这也是一个主题，上一个产业要进行升级，提高生产效率，减少环境污染，我觉得一些大行业在进行大行业洗牌以后，集中度提高了，效益也会逐步地提升，中国产业升级的机会就是在与此。
银行方面，投资机会更多来自于贷款增速较低的大行业，钢铁方面我觉得很好，现在钢铁价格包括水泥价格不是在历史高位而是在低位，当两者出现缺口的时候，可能是最大利润的时候。最后我来总结一下：
第一：2008年的供给关系不会像2007年那么紧张，这是一个基础的判断，市场会出现结构性的分化，很多股票可能不会往上炒做，这种概率会在下降，结构性分化，我觉得尤其是在高股指情况下，我觉得股指越高，风险越高，你们一定会选择安全性的股票，而不是高风险的股票，因为有一些股票跌的有底，但是有一些股票跌的没有底，另外在未来几年，中国的市场一定股票供求非常大，越到后来越厉害，因为成本很低，抛售压力和动力都是很强，大股东卖这个股票一定是舍不得的，这说明未来的前景还是不错的。
第二的观点在事件驱动下，可能有不同板块的炒做，基于这些炒做都是风险很大的，对于我们基金而言可能很少去参与，但是会造成指数的剧烈波动，我觉得这也是一个判断，我们觉得短期的盈利增长都还是不错的，我们会保持一个相对比较高的仓位来赚取收益率，在2008年而言这种方式是比较妥善的，从我们角度而言，我们希望做一个长期的、稳健的投资，所以说我们也希望我们的持有人通过这种方式赚钱，如果你想去通过短期基金的差价，因为我们公司的投资理念是长期的、稳健的投资，你们在选择基金投资品种的时候，要选择符合你自己投资偏好或者你自己比较认可的基金，而不是短期跑的快的基金，我们公司想把我们的风格告诉大家，让大家自由地选择，这是我们公司投资的整体理念，今天就给大家介绍到这里，我觉得中国的牛市还没有结束，谢谢大家。
主持人：接下来是互动提问的时候，我们的奖品是《伯格谈基金》
问：证券之星，我想问一个关于板块方面的问题，我想一下从价值投资角度而言，从长期来看，军工股和科技股是否有长期投资的价值？近期军工是国家比较支持的，中国这两个板块长期而言还是不错的，我想请教一下你关于这个问题。
富国天益基金经理陈戈：军工这个行业，因为中国军工产业可能要进行产业升级，以前造一些常规武器的话肯定不行的，从国家投资角度而言是比较大的，但是在内部市场很难找到很好的投资标底，从价值投资角度而言，它想找的是企业的核心竞争力，你的核心竞争力在哪里？长期而言，我可以开发出新的武器，比美国、日本还要厉害，从这个机构而言，我们目前还没有发现特别具有核心竞争力的企业，它们的竞争主要是依靠大股东的施舍带来的，大部分都是等待国家定单或者做小生产，但是军工行业是比较好的行业，科技股？这个范畴很大，你说的科技股可能是指IT做电子元器件，实际上科技股范畴很大，各行各业都有科技股，都有创新，反而就是说有很多传统的，意义上的，比如造计算机是科技股吗？它都是组装的，跟生产线和造家电基本上是一样的，如果你可以找到代表性的公司是比较少的，可以找到但是比较少的，中国现在在美国、香港上了很多新经济的，包括携程、腾讯、阿里巴巴等等互联网企业，中国市场这些企业很少，这个发展趋势，尤其是创业板推出以后，我觉得这个趋势是比较明确的，真正做科技，科技这个行业总体而言，波顿商学院（音）有一个教授曾经说过一句话，他说：“科技股是什么？它是生产力的推动者，价值的破坏者，一定要找到有特性的，能真正赚钱而且可以持续壮大的，像微软可以赚钱而且不花费力气的。
问：我想问一个问题。刚才你讲的选时很重要，武钢股份从6100点后来低下来了，在这么大的波动当中，如果适当加以选时是很重要的，第二个问题，你刚才讲到赵单洋，他认为按照价值投资者观点，我们已经找不到这样的股票了，现在外面有一种说法按照国际的标准，现在很多股票都超估了，你认为我们整个市场的高估，比如中石油现在跌到30多块钱，是否会跌到25块钱，是否会形成这么一种情况？现在我们主要是依靠资金推动增长，如果出现拐点，是否会出现很大波动的下跌？如果这样的情况出现，你们国富基金将如何规避风险？
富国天益基金经理陈戈：刚才说到选时的问题，我们说淡化选时，这是我们公司长期的原则，如果指数出现很大波动，从年初到年尾，我们只是赚取从头到尾的钱，中间的波动不算，如果一个股票上涨的话不是直线往上走的，而是曲线往上走的，如果中间的波段每一次都做对的话，你就是股神，但是有几个人可以做到这一点，我们可以赚取从低点到高点的钱，从选时而言最大的问题就是很难拿出一个股票，比如我刚才说的散户，买一个股票赚取10％—20％，如果这个股票将来继续上涨的话，他只是赚取差价，那么这样有意义吗？其实短期事情很难说，比如我个人选择一个股票买进去，我不知道它是涨还是跌，但是我会看长期态势，未来两三天的情况谁知道呢？你刚才说到武钢，最高是18块钱，可能涨到20块钱就卖了，跌到16块钱以后在迅速涨了，由于涨的速度很快，你根本买不到，我们买一个股票和卖一个股票中间有冲击资本的，如果做短期的话根本没有机会做差价的，所以这个问题，我觉得不知道能否解释，从个人投资者角度而言，如果你做到长期持有是赚取大钱的唯一方式，除非你是天才可以知道短期的情况，如果你经常做短差是很难翻倍的，第三是价值投资高股指的问题，赵单洋说他找不到股票，如果他这样说的话，他就不是一个价值投资者，价值投资者一个根本的标准就是长期持有。如果买一年两年就卖到的话，这是价值投资吗？实际上价值投资的股票，它的核心是聚焦企业的核心竞争力，从长期而言，我持有五年，企业具有核心竞争力，实际上把非特的很多股票都是拿了几十年，在上涨过程当中，很长时间股指都是非常高的，实际上他看到企业的核心竞争力，价值投资对股指并不是特别地在乎，战略投资就是具有坚实基础的成长，在核心竞争基础上的成长，一定要有成长性才可以高估值，比如贵州茅台，你说他是价值股还是其他呢？如果把非特到中国来的话，一定会选择贵州茅台的，我们有一个股东对我们基金做了一个分析，按照一般评价标准的话，因为我是国富基金价值基金，他说我们是成长性基金，就是坚实基金的成长，要有核心竞争力而不是幻想的成长，价值投资不看股指的，更关心的是股票的核心竞争力，一定要找到好的公司，如果选对了公司，现在收益可能不高，但是过两年就回来了，如果选错公司，不仅是损失时间，金钱方面的损失也是很多的。价值投资的核心是长期持有，找到具有核心竞争力的企业长期持有。
问：陈经理你好，我买基金买的很早，但不是买你们基金的公司，2004年我买了15万，那时候一只是亏的，在1996年拆分的富国天益，当时买了一部分，当时觉得很不错，因为我们不懂股票，就买基金，当时你们价值投资当时还是比较时髦的，我买了以后大概是1997年1月份，最高点是1.93元，价位是1.93元，买了11万，7月份就是1.7元，等于说是降低下来了，我想价值投资很时髦，而且看的比较远，买了以后，那个时候接近是5月13日，后来最低点是1.7元左右，四星级变成三星级的，我当时心里很慌，我今天问的目的就是说，我现在又买了你的产品，十七大开完了，要输回来，如果亏损怎么办？
富国天益基金经理陈戈：刚刚在演讲当中已经说了你的问题，去年这个市场，因为我们公司风格一只有一个标准就是严格选股，在典型的资金推动里面，实际上如果大家仔细观察的话，每一次市场的调整，国富基金都是做的很好，收益方面，我觉得今年还是不错的，你刚才说了一句话，就是价值投资比较时髦，2004年、2005年、2006年价值投资都比较时髦，但是2007年不时髦了，一个投资理念，如果你坚持一个投资理念是很容易的，如果短期表现不好的，你是否可以坚持，这可以考验你是否是一个价值投资者，今年市场如果不是资金推动的话，我就去搞趋势投资，这个价值投资从何而来，我一直说自己是价值投资，不赚钱我不坚持了，赚钱我在去做，这就不行了，所以我们觉得，我们始终在坚持这么一种方法，这种方法从长期而言是比较稳健的，稳妥的，这就是我们的选择，如果你心很急，赶时髦去买的话完全没有必要。2008年会怎么样？我们已经说了，在资金供求关系状况之下比较有利于我们发挥优势，未来大盘还可以，具体是多少，我们在这里不方便做明确的说法。
问：超预期的投资方法是什么？
富国天益基金经理陈戈：基本面超预期才有收益，比如1千家公司，有500多家比较好一些，未来三年盈利都做完了，如果他们预测都对的话，大家预期都是这样的话，收益就是这样，平平淡淡，如果想有收益，预测是这样的，但是出现比你预测高很多，这时候股票会出现高的表现，怎么找到超预期的东西呢？超预期就是想不到，这个时候你应该如何去选呢？方法就在这里，从概率角度控制，我刚才已经说了，一个企业具有核心竞争力，超出市场预期几率比其他公司好的，我的意思就是说，如果把这么一批企业集中在一起，如果把很多优质公司组合在一起，它们的收益肯定比其他公司高很多，如果要比较的话，很多人判断股票贵还是不贵，都是看价格，股票贵不贵是看股指，从我们角度是看股指和未来核心竞争力以及持续的成长，从我们投资角度，我们一只在贯穿这么一个大概率的事情，这是我们公司的理念，投资像扔硬币一样，扔十次都是正面，如果扔一百次正面的概率可能是50％：50％，比如你到澳门去释手，可能会赚取很多钱，但是每次都去的话，可能就是给赌场老板打工了，包括我们不去做短期的波动，比如今天钢铁涨，明天水泥涨，这像轮盘赌一样，我们做均衡配置，选择好的行业，好的公司，对我们而言我们是相对比较稳定的投资。
问：你好陈总，我问一下，你的长期价值投资理念我是比较认可的，你们国富基金的周转率是多少？和同业相比，你处于一个什么样的水平？第二是房地产，2008年宏观调控可能是全年调控，整个房地产可能会有一些调整？整个调整而言股票是否会跌？在市场上比较好的房地产是否有机会整合其他的房地产公司，那么这些龙头公司可能是我们投资的机会？
富国天益基金经理陈戈：我们周转率是比较低的，因为我没有刻意算过，应该来说，我们公司换手率在整体基金里面不是倒数第一，就是倒数第二，确实这两年，我们的理念贯穿还是比较好的。关于地产行业，中国牛市还没有结束，经济都是很健康的，衣食住行里面的住也是很好的，房地产行业确实波动性很大，尤其对资金的敏感性程度会比较高，现在成本上升太快的情况下，有很多房地产公司，他们前一段时间拿到地的楼板价和当前的房价都差不多的时候，有很多房地产公司在未来可能会比较危险，但是真正有核心竞争力的就几家公司，比如万科公司，你刚才说到行业整合对优质企业有利，但是还有一个前提，在周期性很明显的情况下，行业整合，你去整合别人的时候，一定是别人活不下去了。如果这个行业大部分都活的很好的时候，你是整合不了的，如果大部分都活不下去的时候，你们优质企业也好不到那儿去，整合可以整合，但是整合的时候，行业不好的时候，大部分都是跌的，跌多别人都活不下去，你把别人收购，在一轮周期来的时候，你会很厉害，你不会一只高高在上，如果房地产跌，整个行业可能都在跌。
问：你们国富基金秉承价值投资，如果出现经济拐点你们怎么撤退呢？有没有什么防范措施，现在中国在紧缩宏观政策，如果经济拐点到了怎么办？从现在迹象来看，美国经济衰退远远没有结束，如果做长期投资，拐点出现，十几年低迷怎么办？
富国天益基金经理陈戈：大幅度暴跌或者转向熊市怎么办？我们没有办法判断指数拐点，股票里面风险，有系统性风险，这是没有办法规避的，比如台湾打仗，美国9.11事件这是没有办法规避的。价值投资，股票的下跌不是说不下跌，而是他在跌的时候，有的股票从30块钱跌到1块钱，有的股票从100块钱跌到80块钱，实际上我们富国天益在2004、2005年都是正收益，而指数跌的很多，上涨是靠业绩驱动的时候，熊市涨幅反而越大，我们一直在找抵御熊市的股票，这是我们我们的立身之本。
问：中国没有法律，信息又不公开？
富国天益基金经理陈戈：如果这样的话，你肯定是一个悲观主义者，我认为中国经济很有希望，中国制度在不断的完善和改善，也许你的这个环境改变太慢，但是它一只在变好，十年以前你认为是变好还是变坏，如果中国现在搞一个像苏联一样的分裂，你受得了吗？在座各位都是有一点钱的人，有一点财产的人，你希望这个社会稳定持续不断地发展，这种社会制度最有利于你们，最可怜的人是农民，农民没有财产收入，对于无产阶级而言，他们最怕的是什么？最希望是什么？是动荡，是利益再分配，所以从这个角度而言，中国未来的发展是好的，中国的法制不完善，现在的法制比十年以前完善了多少，中国经济未来的增长会远远超过美国，如果你是一个悲观的态度对待投资的话，不应该买股票，而应该买保险。
主持人：感谢陈总，也感谢各位提问者，下面我们有请富国天瑞基金公司经理宋小龙，他的报告名字是：旗下基金运作思路及天瑞拆分ROADSHOW。
富国天瑞基金公司经理宋小龙
富国天瑞基金公司经理宋小龙：非常感谢大家能够冒着冬雨来我们的报告会，我希望能够告诉大家，在这个市场上通过什么样的方式投资，你的收益、财富积累是最迅捷的，回顾以前两年市场态势的发展，2006年比较平稳的一年，2007年是丰收的一年，2008如何看待？在市场操作当中如何看待？2006年一定要反动，2007年反恐，2008就是反贪，为什么说2006年反动呢？只有反动才可以获得好的收益，为什么说2007年是反恐？反恐就是反空的谐音，如果抱着空投心态看2007年的表现的话，你的收益肯定是很差的，2007年的市场一定要反空，2008年就是要反贪？
市场经过持续两年上涨之后，从发展规律和逻辑，经过升幅之后，市场升幅肯定会放缓，但是依然相信，在宏观经济调整下，在所有投资品种里面，包括房地产，股票市场投资收益应该还是比较可观的收益，如果取得2006年、2007年100％甚至200％的收益肯定不太可能了，在2008年你们可能听说过结构性的收益，如果市场是结构性机会的话，反贪心态尤其要持有，一定要选择适合你自己风格和2008年市场风格的基金，我们认为股票市场还会取得比较好的收益，作为投资者而言，你们一定要选择适合自己风格产品，哪一家基金公司投资风格比较适合你，在2008年结构性市场情况下，哪一种投资比较适合你，这样才可以获得比较好的收益。
市场经过持续两年上涨之后，从发展规律和逻辑，经过升幅之后，市场升幅肯定会放缓，但是依然相信，在宏观经济调整下，在所有投资品种里面，包括房地产，股票市场投资收益应该还是比较可观的收益，如果取得2006年、2007年100％甚至200％的收益肯定不太可能了，在2008年你们可能听说过结构性的收益，如果市场是结构性机会的话，反贪心态尤其要持有，一定要选择适合你自己风格和2008年市场风格的基金，我们认为股票市场还会取得比较好的收益，作为投资者而言，你们一定要选择适合自己风格产品，哪一家基金公司投资风格比较适合你，在2008年结构性市场情况下，哪一种投资比较适合你，这样才可以获得比较好的收益。
市场经过持续两年上涨之后，从发展规律和逻辑，经过升幅之后，市场升幅肯定会放缓，但是依然相信，在宏观经济调整下，在所有投资品种里面，包括房地产，股票市场投资收益应该还是比较可观的收益，如果取得2006年、2007年100％甚至200％的收益肯定不太可能了，在2008年你们可能听说过结构性的收益，如果市场是结构性机会的话，反贪心态尤其要持有，一定要选择适合你自己风格和2008年市场风格的基金，我们认为股票市场还会取得比较好的收益，作为投资者而言，你们一定要选择适合自己风格产品，哪一家基金公司投资风格比较适合你，在2008年结构性市场情况下，哪一种投资比较适合你，这样才可以获得比较好的收益，前面有人说价值投资比较时髦？
其实价值投资一点都不时髦，我觉得我们上海人全国而言可能是最精明的，你们做任何事情都算计的比较精确，这是上海人的优点，但是作为自身股票投资者，你们真正想到这个股票背后代表企业的价值，你到菜场买菜的时候，可能会斤斤计较，但是当你们抛几十万元去买股票的时候，你们是否会斤斤计较呢？价值投资就是买物有所值的东西，对于我们而言，我们就是做这项工作，这是社会化大分工，我们是专业的人士，你们买我们基金，我们用你们的基金去寻找有利的资产，对于我们来讲，我们国富基金成立十年以来，我们追求什么样的投资收益模式？我们希望给客户什么样的收益方式使我们客户不断增值？
作为一个具体投资者而言，你们通过什么方式，财富积累速度才会更加快呢？我可以给大家演绎一组数据，我们可以假设一年，初期投资10万元，年收益率30％，十年以后，你的财富总额将达到多少呢？十年之后将会达到137.68万元，作为我们上海经济相对比较发达的地方，三口之家，四口之家是很多的，20年后呢？那将是一个更加可怕的数字，将达到1905万元，我们可以想象我们人民币在不断的升值，在上海有很多的家庭有十万元的财富很多，20年之后，如果每年可以赚取30％，你有将近2000万财富的，所以对于我们来讲，我们追求什么呢？作为我们公司长期投资风格而言，我们非常希望通过每年给我们投资者赚取30％的收益。
对于我们公司而言，我们最为显著的风格就是挖掘具有长期持续、稳定增长，并且具有核心竞争力的公司，像苏宁电器、贵州茅台。很多投资者很关心股票价格为什么上涨？股票价格上涨的根本动力是什么？很多投资者说是靠钱推动上去了，真实的情况是这样的吗？我从来没有认为靠我自身资金推动，或者靠我买拿一支股票就把股票推动上去，而是依靠国家宏观经济的持续向好，上市公司的持续增长，坚持价值投资，投资长期持续稳定增长的上市公司是实现财富长期持续增长的最有有效的手段，想到达到负荷增长率，就是坚持价值投资，像我们国富基金，从我们公司这么几年的投资风格而言是比较适合这样一种财富实现负荷增长的最有效的方法。
刚才我们谈到股票价值上涨，主要是依靠上市公司持续增长和宏观经济的向好，脱离宏观经济向好大背景，在证券市场投资的时候，显然就缺乏好的环境和背景，股票市场向好可能性基本步存在，但是我认为我们这一代人很幸运，像大家谈到的黄金五年，黄金十年，这种预期是是存在的，有一些专家的分析可能对于投资者而言比较深奥的，你感觉自己生活质量，自己的收入是否每年都在增长，包括像我们陆家嘴的高楼大厦是否每年都在增加，你们没有必要看一些枯燥的数字，只要你的收入在增长，我们上海整体的收容建设在发展，我们宏观经济向好是无需置疑的，另外还有风格方面的问题，对于我们投资而言，基金投资有时候我们强调长线看投资产品，为什么从投资者来看要进行长线投资，对于我们基金经理本身而言，在把握和判断当中，同样存在一个问题，就是在一定情况下，这个市场上比的不是智力还是耐力，为什么这么说呢？因为这里面有两大不确定的因素：
第一：市场风格轮换的不确定性。
第二：大盘和小盘，成长和价值不确定性。
所以在市场风格轮换不确定下，在股票表现下，这是我们谈到不比智力而比耐力的原因，另外就是企业价值的相对确定性和市场对其认识过程的不确定性，这里面有一个问题，什么问题呢？通过我们对公司所出行业的分析，通过公司管理层的交流分析，我们判断这家公司未来可以达到30块钱/股，如果我15块钱买近，上涨很快，我的判断，成功的喜悦是很高，但是很有可能，这个股票跌到15块钱，然后在涨到30块钱，这个最终目标判断是准确的，但是市场对此认识有很大的不确定性，所以一个基金经理做好业绩的话，不是比智力还是比耐力，这样看来的话，你最终也一定是一个赢家，如果你是长线心态看一个公司，如果你相信他的风格，相信他价值投资的理念，他的选择最终会得到市场的选择，你一定会获得相应的市场收益，从我们公司价值投资体系来看，或者说我们怎么运用投资者的钱做投资：
第一：全球宏观经济。
第二：中国宏观经济。
第三：行业分析。
第四：公司分析。
第五：估值。
第六：组合。
中国经济已经成为世界经济重要的组成部分，与世界经济的联系日益紧密，美国经济是世界经济的最重要的组成部分，分析美国解决可以较为有效地把握世界经济的发展趋势。我们现在作为投资者而言，或者作为中国经济的具体发展，我们希望美国能够好起来，而担心他会不好，这是经济发展的明显体系，分析完宏基经济以后，在落到我们中国自己的宏观经济，推动宏观经济增长主要有四个部分：
第一：投资驱动。
第二：消费驱动。
第三：出口驱动。
第四：科技创新。
经过这么多年的改革开放，中国财政收入已经达到很高了，放眼全球，除了中东卖石油的国家，可能找不到一个像中国政府这么有钱的国家，中国政府有钱，必须要支持市政建设，从宏观经济脉络而言，投资驱动在2008年会维持一个比较高的水平跟投资关系比较大的行业，比如钢铁、水泥，如果投资增长依然维持在一个比较平稳的水平，这些行业在2008年还是比较景气的，还有就是消费驱动，以前我们中国人旅游就是国内的景点，现在到国外了，消费驱动永远是支持经济发展的重要方面，第三就是出口驱动，像我们谈的比较多的中国制造，我们认为在2008年增速会有所放慢，但是它依然是我们中国经济增长的动力，以前人们总是认为我们中国的质量比较劣质，但是通过这么多年的发展，现在已经好多了。
美国认为他们通货膨胀，中国出口是一个主要的原因，所以我们认为在2008年出口方面会有所放缓，贸易顺差依然还会维持一个比较好的水平，最后就是科技创新，邓小平说科学技术是第一生产力，美国经济为什么在20世纪末期的时候有一个蓬勃的发展，就是因为他们科技创新，科技创新永远是市场当中一个永恒的主题，另外就是供给创造需求，这是索尼的一个总裁所说的一句话，科技创新，我们创造出一个产品，比如计算机行业，创造的市场需求，同时带动了产业，从科技创新而言，这里面最大的潜力就是信息技术和生物制药，这是科技创新里面最具有潜力的行业。
随着我们中国医疗制度的改革，医保力度会加大，对于中国老百姓而言，医药需求会极速膨大，所以在2008年，在经济水平不断发展之后，需求依然是增长的，我们中国有接近14亿、15亿的人口，在我们中国的市场上，目前除了一些原料、生产抗生素、维生素C的企业相对规模比较大以外，有没有像美国的会瑞、诺华，但是目前还不存在，但是我们市场基础确实存在产生美国会瑞、美国诺华的企业，在未来是否会出现中国诺华的企业，我们认为不管是中国自身的市场基础，因为我们市场容量非常大，过去毛主席说人多力量大，在计划生育时代遭到批判过，但是现在看来确实人多力量大，在医药行业，我们有这么大的市场容量，就是我们所的蓝海战略，产生未来中国的会瑞和中国诺华的可能是非常大的，经过我们分析，这是可能性是存在的。如果我们能够找到这样的企业，你的投资收益将是多么的丰厚？这是我们从宏观经济脉络分析的四个方面。
最后我说一下总结，价值投资是物有所值，我们宏观经济持续向好我们认为是完全可以期待的，大家从自己的切身体会可以感受到，有一些投资者，你们说你们基金公司总是让我们长期投资，买了基金以后不要动了，总是听这样的宣传，他们觉得不太踏实，我在这里非常想告诉大家，你在什么时候买基金，什么时候卖呢？比如你买房子，买车，因为你自己生活需要提升，第二什么时候卖基金？就是对中国经济没有信心了，对中国没有信心了，你可以赎回基金，我们不但可以告诉你什么时候买基金，也可以告诉你什么时候可以赎回资金，比如陆家嘴的楼没有人建设了，陆家嘴的楼没有人住了，没有人使用了，这个时候你可以赎回基金，现在估值水平都比较高，怎么办？
第一我们要挖掘高成长，第二要外来式的并购扩张，我们怎么来迅速降低估值水平呢？通过并购扩张提升企业规模，降低企业扩生水平，这是2008年要把握的两条主要方向，2008年的宏观经济，中国宏观经济长期持续增长不会发生变化，但是在目前阶段，我们认为宏观经济存在不确定性，因为美国经济确实存在很大的不确定性，其实美国经济不确定，中国的经济这种长期持续增长的趋势不会发生任何的变化，但是在现阶段，面临宏观经济不确定背景下，投资趋势是什么？你选择长期持续稳定增长的公司，可能是目前这种宏观经济不确定性的相对比较好的投资趋向，选择长期持续增长公司，在目前宏观经济不确定背景下，具有长期增长潜力的公司，他们受到市场青睐也在大大增长，我们国富基金也在挖掘这种公司，在业内我们不能说首屈一指，但首屈三指还是可以的，从我们国富基金本身而言，我们渴望胜出，我们主观上渴望可以胜出，客观上，目前市场风格，市场趋势我们渴望胜出，最后说一句话：“投资未来在一起”，希望大家在2008年可以获得更搞得收益。
问：宋经理你好，我想问两个问题，第一个问题现在就是说，包括银河都排基金经理排名，你们富国对基金经理年终以后得到多少排名有没有这样的指标？对你投资以及和投资者创造利润有没有什么影响？2007年第三季度有一个转债，最后一天没有转成股票，造成投资者损失，后来原因是基金经理比较忙碌，造成投资者损失，如果国富基金没有办法处理以外的话，你们国富基金是否有一套体系保证投资者的利益？
富国天瑞基金公司经理宋小龙：排名问题，对我们基金经理而言压力是很大的，公司对我们压力也是很大的，这么大压力，作为公司而言，是希望我们好好努力，为投资者赚取很大的利益，但是过大压力，会造成基金投资短期化的趋向，我们国富基金考核期限是大大延长的，不是局限与一年或者半年，从未来发展趋势而言，他们对基金经理考核是三年，我们考核长期化也是一种必然的趋势。上电转债，说基金经理比较忙碌，这可能是一个接口，对我们公司而言，我们基金经理还是高度敬业的，我们公司通过我们公司风险稽核部，我觉得这是非常低级的错误，犯这种错误是不可饶恕的。
问：像中国人寿在A股和H股市场都有股票发行，而且价格相差很大，比如中国远洋，最大股东做一个增持动作，他完全可以在H股增持，然后在A股市场坚持，这样大股东可以套利，小股东可以受到很大损失，包括你们基金公司，也有很多买了中子的股票，你们如何防范风险？这些大公司，在A股市场上面，大家是否多用套利方面造成A股股价下跌？
富国天瑞基金公司经理宋小龙：所谓的价值投资，你买一个公司的股票是判断这个公司的价值，估值水平，他的公司是否值这么多钱。我觉得大股东行为趋向并不能真正…，客观而言，他们并不能认识到市场对企业的价值水平，我们有一些投资者非常担心大非坚持，股价压制，一个股票价值未来演变的趋势是看这个企业的价值，最关键一点就是看这个企业是否值这么多钱，另外你谈到中国人寿，A股和H股差价比较大，是否存在套利，我们也不了解它们的情况，如果是这样的话，我肯定不会投资的，如果A股比H股差价很多的话，我肯定不会投资的，比如航空股，人民币升值肯定对他有积极的影响，但是我买了，在卖完一个礼拜之后，发现他的H股市场差价很多，我就卖掉了，因为我觉得他H股市场差价太多了，如果A股和H股差价太多的话，我认为这是不合理的。
问：红周刊顾问强调价值投资，贵公司也是强调价值投资，如出一辙，作为他看好的交通运输板块，这个股票还是有投资价值吗？谢谢。
富国天瑞基金公司经理宋小龙：我们的监管部门，中国证监会对我们基金经理有一个明确的要求，在公开场合，不能对个股发表看法，我对这个股票没有进行研究，但是我对工作高速公路有过研究，在世界范围内这是一个比较少的行业，我觉得高速公路在2008年来看，如果宏观经济持续向好，增长潜力很大同时高速公路很多地方存在把其他高速公路资产注入的可能性，它的表现在2008年是可以期待的，但是具体的公司我不好评判。
问：经过一段时间的观察，我觉得很多时候，基金拆分的时候是要大跌，富国天瑞也在大爹当中拆分，这是巧合，还是国富基金已经预料到了？对于你们国富基金公司而言，我们现在买富国天益是否也是一个建仓的机会？
富国天瑞基金公司经理宋小龙：我觉得这是巧合，我们没有百分之百的判断，如果碰到选时，其实选时是很难的，有人问我这个股票是涨还是跌呢？对于大事的判断是比较难的，对我操作而言，这是一个比较好的事情，我觉得这还是非常幸运的。
问：富国天瑞还是富国天益在11月份到1月份，表现的很枪眼，那一段时间是8基金涨的比较好，现在是否又要转到2了？
富国天瑞基金公司经理宋小龙：现在大盘股表现的比较若一些，你们看到的只是结果，为什么会造成这么一种结果和现象，我们要分析原因，原因是什么？无论如何，我总是说价值投资，我们确实是这么做的，现在中小市值股票比较好，这里面根本的原因，包括银行、地产方面不确定性导致市场表现方面的一些变化，关键还是变化导致市场方面运行状态出现相应的变化，我们可以看到比如中国联通，武钢股份，他们创历史新高，不能简单说8的股票比较好，2的股票不好，这要看估值水平的变化，我们总是说价值投资，很多投资者不相信，但是我们就是这么做的，我们一再强调，随着风格切换，这么一种结果，背后的原因是行业基本面的变化和企业未来趋势的变化，引起市场未来股票发展的趋势和状况。
建设银行陈小姐：各位尊敬的投资者大家下午好，很高兴今天有这么一个机会和大家交流，我从个人理财的角度谈一下，在熊市和快速上涨的牛市，在振荡过程当中，我看到各个投资者不同的表现，我想就这一点跟大家说一下，你们在投资基金的时候应该了解一些知识，希望对大家有所帮助，主要是三点：第一：基金投资的优势。第二：知己知彼。第三：在基金投资当中有一些常见的误区，应该怎么去理解这些事情。
基金的品种是比较多样的，风险程度和收益率从高到低有一个多样化的品种，所以你可以就你自己不同的情况现在不同的基金，这也是为什么基金投资成为大家在多种投资渠道当中一个主流的原因，另外一个是运作透明，监管严格，不管做什么投资，对你个人而言要有一个投资组合概念，你不是去买某一个基金，某一个股票，某一个黄金，你要考虑你需要什么，你能承受多大的风险？你期望的收益率是多少？然后对不同理财产品进行配置，基金是主流的理财产品，不管你买什么都一定要在脑海当中有一个观念，因为你不是单纯买一个基金，而是这些东西组合起来为你自己不同的需求进行服务。
怎么了解自己呢？首先你要了解自己的财务状况，你手里有哪些资产，现在资产的概念是比较宽泛的？以前就是手里面的钱，现在包括房子，以及收藏品，这部分钱才是你到银行以后对你的客户经理说，这是我要投资的资产，对未来要有一个规划，如果是年纪比较轻的客户，他将来可能要买房子，买车，对于年纪大的人而言需求又不同，每个人的情况都不一样的，你去银行之前要首先考虑好，在这两个情况归结下面是个人风险态度，风险态度并不是你本人的性格，除了对风险的承受能力之外，你现在有多少钱可以投资，最后才可以通过这种方式选择，你适合什么样的资金？各自买多少？
了解基金简单说一下，客户来到银行以后会问一个问题，那个基金好？首先要先了解好自己，要选择比较适合你的基金，然后了解这种品种基金，通过哪些资料收集，判断这个基金是否需要我去投资，现在主要看的一些基金公司都是市场上比较有名的公司，因为这样的基金公司已经经过了长期的市场考验，包括他有一个整体的公司风格，会在他之后的各个基金表现当中体现出来。然后是基金经理，我觉得这个是比较重要的，虽然同在一个基金公司下面，相对而言有业绩比较好一点的和业绩比较差一点的，基金经理本人很大程度决定基金表现的，比如基金经理的排名，还有他从业的时间，以前做过哪些基金，时间的长短，你们可以去看他以前操作的基金的情况，如果确实水平比较高，在以后的投资当中，也是比较值得信赖的。接下来就是基金的业绩，这只是基金过往的业绩，只是供参考的，可以和大盘走势比较，这是一个可以参考的要素，最后是基金的品种在配置的时候可以根据你不同的情况进行分析。
常见的误区和正确的投资观，你必须要进行长期的投资，如果做波段只能获得波段的收益，而不是从低到高的收益。大家还是要通过长期的投资去减少交易成本，获得一个比较长期、比较完整的收益，第二就是单一投资，这对于刚刚开始买基金的客户比较多，有什么问题呢？刚才我说的投资组合，有现金流需求，一部分投资收益率比较高，相对而言风险大的基金，有一部分做比较稳健的或者套现的基金，你们必须抛弃单一投资的概念，进行多样投资。最后就是善于使用投资方法，第一是定期定额，就是说他是买基金的一种方式，你到银行之后，签订和约，定时间定金额购买基金方式，主要适合三类人群：
第一：白骨精人群。白领＋骨干＋精英。第二：月光族，强制储蓄，可以考虑每个月拿出一定的资金量作这样一个投资，等到以后，你会发觉会给你一个惊喜的回报。第三：买入卖出拿不定注意的人，他们买入的时机是犹豫的，其实如果你是这样的一种比较拿不定注意的人，我建议你们可以考虑每个月固定做一部分定期定额，据说定期定在做的时候，可以篇近月底的时间，如果偏近28日的时候，可以比平时略地一些。另外就是基金转换，它主要有两点优势，允许一个基金公司之内的基金进行转换，另外它非常便捷，今天持有这个基金今天可以转换，而不是传统的要卖掉，可能会错过时机，另外基金转换费率比买进卖出便宜的，如果大家还有什么想法的话，可以和我进行交流，谢谢大家。
主持人：感谢陈小姐提供了理财建议，你们给我们提供了一个桥梁，非常谢谢你们！下面我们有请客户代表给大家做一下他的理财心得。
客户代表：谢谢国富基金，很高兴能够跟大家分享一下在去年的情况，我在这里没有敢叫投资，我认为投资是一个复杂的事情，我叫理财，我在1994年毕业，一直在企业里面工作，我在IT行业工作，是做GPS导航，基本上没有太多时间投资，我的理财可能不是特别宏大，就是解决自己的后顾之忧，我用的工具相对来说由于理财目标比较单一，用的工具也是大家比较常见的，我的策略，我不知道这么一句话是谁说的，KISS的策略，Keep It Simple and Stupid。你自己做投资的话，是否有时间，是否有空闲，你是否有专业的知识和技能？
特别是股票市场，因为我在上海上的大学，大学毕业第一年，我就开了户，买卖股票，十几年下来，这中间有赚有亏，总体而言是盈利的，我自己的思想也经历过做短线，还有各种各样的股票理论我也学习过，但是我后来发现，这个东西学习不完的，因为股市受到影响的因素太复杂了，除了经济还有政治，有供给还有内部消息，还有突发因素，比如前一段时间台湾领导人立法委员选举出来以后，国民党胜利了，他们说福建板块会涨，但是回来真的涨了，但是真能够三通吗？其实未必，就我个人而言，我基本上选择专家理财方式，我自己基本上没有自己亲自操作股票，这是我在2007年个人家庭财产的配置，我和别人可能太一样的，我把健康放在第一位，包括你平时自己的饮食，一方面要保持身体不生病，我确实很少生病，感冒也很少，因为我会买健身卡进行锻炼，另外思想健康也很重要，我每天会定期花费一定的时间带家人去旅游，我不认为这是消费而是投资，我在上大学的时候就有这种思想，为什么说是投资？比如四川的峨嵋山，十年以前去那儿和现在去那儿，你知道门票涨了多少吗？现在看的都是很多人，而看不到以前的风光了。
下面依次是房地产、基金与股票，艺术与收藏品。房产占我所有家庭财产的50％，可能还稍微多一些，在2007年在中国的西部重庆那边，我买了一个房子，后来在峨嵋山风景区也买了一套房子，其实他们那边的房价确实很便宜，我可以很高兴地告诉大家，在2007年上半年投资买了基金玉龙，我觉得它涨的很好，分红很不错，股票的话基本上没有做，最后一个就是对艺术品和收藏品，这不光是理财，而是个人兴趣，我现在比较看好中国山水画和书法，这是中华民族特有的东西，我觉得在这一块，大家不妨去看一下，因为它价值确实很低，并且可以看到很多名家书画，我是指当代名家而不是以前的名家，我今年已经到36岁了，思想开始保守，因此就开始考虑保险问题了，我有两个问题，想向在座的各位和专家请教的，我发现在国内，我想找一个优质的理财顾问很难，大家都知道，你买封闭式的基金，有封闭式基金和开放式基金，有谣言说，开放式基金在向封闭式基金做利益输送，我一只没有买开放式基金，我很想问一下，在座的各位专家是否可以回答一下。第二个问题比如房地产，中国的房地产和国外不一样的，中国的土地只有使用权没有所有权，我现在有四套房子，但是我很不放心，今后是否会出现一些问题，还有股市，A股和H股，大股东完全可以这么做，A股坚持，H股增持，然后进行套利，这完全可能的，我非常希望专家可以帮我解决这个问题，非常感谢国富基金领导给我这么一次机会，我有MSN号，大家加入一下可以和我进行交流，谢谢大家！